查看匯總：2016年注冊會(huì )計師《公司戰略》必做題及答案匯總

　　A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，該公司的凈利潤和股利的增長(cháng)率都是5%，貝塔值為1.2.政府長(cháng)期債券利率為3.2%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險附加率為4%。則該公司的本期市盈率為(　)。

　　A、13.33

　　B、5.25

　　C、5

　　D、14

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考核市盈率的計算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股權資本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增長(cháng)率)/(股權資本成本-增長(cháng)率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14.

　　某公司預計第一年每股股權現金流量為3元，第2~5年股權現金流量不變，第6年開(kāi)始股權現金流量增長(cháng)率穩定為5%，股權資本成本一直保持10%不變，計算該公司在目前的股權價(jià)值，如果目前的每股市價(jià)為55元，則該企業(yè)股價(jià)(　)。

　　A、被高估了

　　B、被低估了

　　C、準確反映了股權價(jià)值

　　D、以上都有可能

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核股權現金流量模型。每股股權價(jià)值=3×(P/A，10%，5)+3×(1+5%)/(10%-5%)×(P /F，10%，5)=3×3.7908+3×(1+5%)/(10%-5%)×0.6209=50.49(元/股)。計算出的每股股權價(jià)值低于目前每股股價(jià)，因此企業(yè)股價(jià)被高估了。

　　某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預計從今年開(kāi)始凈利潤和股利長(cháng)期保持6%的增長(cháng)率，該公司的β值為0.8.若同期無(wú)風(fēng)險報酬率為5%，市場(chǎng)平均收益率為10%，采用市盈率模型計算的公司股票價(jià)值為(　)。

　　A、20.0元

　　B、20.7元

　　C、21.2元

　　D、22.7元

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核股票價(jià)值的計算。股權成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長(cháng)率)/(股權成本-增長(cháng)率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票價(jià)值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)�；颍簝仍谑杏�率=股利支付率/(股權成本-增長(cháng)率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股)，公司股票價(jià)值=內在市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。

　　在采用市盈率模型對企業(yè)進(jìn)行估值時(shí)，選擇可比企業(yè)的要求是(　)。

　　A、增長(cháng)潛力、股利支付率和股權資本成本與目標企業(yè)相類(lèi)似

　　B、權益凈利率、增長(cháng)率、股利支付率和股權資本成本與目標企業(yè)相類(lèi)似

　　C、銷(xiāo)售凈利率、增長(cháng)率、股利支付率和股權資本成本與目標企業(yè)相類(lèi)似

　　D、增長(cháng)潛力、銷(xiāo)售凈利率、權益凈利率與目標企業(yè)相類(lèi)似

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核市盈率模型。市盈率的驅動(dòng)因素：(1)增長(cháng)潛力(增長(cháng)率);(2)股利支付率;(3)風(fēng)險(股權成本)。其中最關(guān)鍵的驅動(dòng)因素是增長(cháng)潛力。這三個(gè)因素類(lèi)似的企業(yè)，才會(huì )具有類(lèi)似的市盈率，可比企業(yè)實(shí)際上是這三個(gè)比率類(lèi)似的企業(yè)。

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